I
n
d
on
e
s
i
an
Jo
u
r
n
al
o
f
El
e
c
t
r
i
c
al
En
gi
n
e
e
r
i
n
g
an
d
C
o
m
p
u
te
r
S
c
i
e
n
c
e
V
o
l
.
21
,
N
o
.
1
,
J
a
n
u
a
r
y
202
1
,
pp
.
4
06
~
41
1
IS
S
N
:
25
02
-
4752
,
D
O
I
:
10.
1
1591
/
i
j
e
e
c
s
.
v
21
.i
1
.
pp
406
-
411
406
Jou
r
n
al
h
o
m
e
pa
ge
:
ht
t
p:
/
/
i
j
e
e
c
s
.
i
a
e
s
c
or
e
.
c
om
E
v
a
l
u
a
t
i
o
n
o
f
o
p
t
i
o
n
s po
r
t
f
o
l
i
o
s
f
o
r
e
x
c
h
a
n
g
e
r
a
t
e
h
e
d
g
e
s
M
i
gu
e
l
Ji
m
é
n
e
z
-
G
ó
m
e
z
1
,
N
ata
l
i
a
A
c
e
v
e
d
o
-
P
r
i
n
s
2
,
M
i
gu
e
l
R
o
jas
-
Ló
p
e
z
3
1
,
3
F
a
c
ul
t
a
d
de
M
i
na
s
,
U
n
i
v
e
r
s
i
d
a
d
N
a
c
i
o
na
l
de
C
o
l
o
m
bi
a
,
M
e
de
l
l
í
n
,
C
o
l
o
m
bi
a
1
,
2
F
a
c
ul
t
a
d
de
C
i
e
nc
i
a
s
E
c
o
nóm
i
c
a
s
y
A
dm
i
ni
s
t
r
a
t
i
v
a
s
,
I
ns
t
i
t
u
t
o
T
e
c
no
l
óg
i
c
o
M
e
t
r
o
po
l
i
t
a
no
–
I
T
M
,
C
o
l
o
m
bi
a
A
r
ti
c
l
e
I
n
fo
A
B
S
TR
A
C
T
Ar
t
i
c
l
e
h
i
s
t
or
y
:
R
e
c
e
i
v
e
d
Ma
r
26
,
2
0
20
R
e
v
i
s
e
d
J
un
2
7
,
20
20
A
c
c
e
pt
e
d
J
u
l
13
,
20
20
I
n
t
hi
s
pa
p
e
r
e
v
a
l
ua
t
e
s
i
x
e
xc
ha
ng
e
r
a
t
e
he
dg
i
ng
s
t
r
a
t
e
g
i
e
s
w
i
t
h
f
i
na
nc
i
a
l
o
pt
i
o
ns
f
r
o
m
t
he
O
T
C
m
a
r
ke
t
i
n
C
o
l
o
m
bi
a
.
T
h
r
e
e
h
e
dg
i
ng
s
t
r
a
t
e
g
i
e
s
f
o
r
i
m
po
r
t
e
r
s
a
nd
t
hr
e
e
f
o
r
e
x
po
r
t
e
r
s
w
e
r
e
r
a
i
s
e
d
.
T
he
c
o
v
e
r
a
g
e
f
o
r
i
m
po
r
t
e
r
s
w
a
s
c
a
r
r
i
e
d
o
ut
w
i
t
h
t
h
e
t
r
a
d
i
t
i
o
na
l
s
t
r
a
t
e
g
y
o
f
l
o
ng
c
a
l
l
,
b
ul
l
c
a
l
l
s
pr
e
a
d
a
n
d
bul
l
pu
t
s
p
r
e
a
d
,
t
h
e
l
a
s
t
t
w
o
c
o
r
r
e
s
po
nd
t
o
o
pt
i
o
ns
po
r
t
f
o
l
i
o
s
.
T
h
e
c
ov
e
r
a
g
e
f
o
r
i
m
po
r
t
e
r
s
w
a
s
c
a
r
r
i
e
d
o
ut
w
i
t
h
t
he
t
r
a
d
i
t
i
o
na
l
s
t
r
a
t
e
gy
o
f
l
o
n
g
pu
t
,
be
a
r
c
a
l
l
s
p
r
e
a
d
a
n
d
be
a
r
pu
t
s
p
r
e
a
d,
t
h
e
l
a
s
t
t
w
o
c
o
r
r
e
s
po
nd
t
o
o
pt
i
o
ns
po
r
t
f
o
l
i
o
s
t
o
de
t
e
r
m
i
n
e
t
he
be
s
t
h
e
dg
i
ng
s
t
r
a
t
e
gy
,
t
he
c
ur
r
e
nc
y
pr
i
c
e
w
a
s
m
ode
l
e
d
w
i
t
h
a
W
i
e
n
e
r
p
r
o
c
e
s
s
a
nd
t
h
e
V
a
R
f
o
r
t
he
s
i
x
c
o
v
e
r
e
d
s
c
e
na
r
i
o
s
w
a
s
c
a
l
c
ul
a
t
e
d
a
nd
c
o
m
pa
r
e
d
w
i
t
h
t
h
e
V
a
R
o
f
t
he
unc
ov
e
r
e
d
s
c
e
na
r
i
o
.
T
h
e
r
e
s
ul
t
s
s
ho
w
n
b
y
t
he
s
i
x
h
e
dg
i
ng
s
t
r
a
t
e
g
i
e
s
m
a
na
g
e
t
o
m
i
t
i
g
a
t
e
t
he
e
xc
ha
ng
e
r
i
s
k,
bu
t
t
he
m
o
s
t
e
f
f
i
c
i
e
nt
s
t
r
a
t
e
g
i
e
s
a
r
e
t
h
e
t
r
a
d
i
t
i
o
na
l
o
ne
s
f
o
r
bo
t
h
i
m
po
r
t
e
r
s
a
n
d
e
x
po
r
t
e
r
s
.
Ke
y
w
or
d
s
:
E
xc
ha
n
ge
ra
t
e
h
e
dge
s
O
pt
i
o
n
s
po
rt
f
o
l
i
o
s
V
a
l
ue
a
t
r
i
s
k
T
hi
s
i
s
an
ope
n
ac
c
e
s
s
ar
t
i
c
l
e
u
nde
r
t
he
C
C
B
Y
-
SA
l
i
c
e
ns
e
.
Cor
r
e
s
pon
di
n
g
Au
t
h
or
:
M
i
gue
l
J
i
m
é
n
e
z
-
G
ó
m
e
z
In
s
t
i
t
ut
o
T
e
c
n
o
l
ó
gi
c
o
M
e
t
r
o
po
l
i
t
a
n
o
-
I
T
M
U
n
i
v
e
r
s
i
da
d
N
a
c
i
o
n
a
l
de
Co
l
o
m
b
i
a
Ca
l
l
e
54
A
#3
0
-
01
,
M
e
de
l
l
í
n
,
Co
l
o
m
b
i
a
E
m
a
i
l
:
l
u
i
s
j
i
m
e
n
e
z
@
i
t
m
.
e
du
.
c
o
1.
I
N
TR
O
D
U
C
TI
O
N
S
i
n
c
e
t
h
e
c
o
l
l
a
ps
e
of
t
h
e
B
r
e
t
t
o
n
W
o
o
ds
e
xc
h
a
n
ge
s
y
s
t
e
m
i
n
M
a
r
c
h
197
3,
t
h
e
i
nt
e
rna
t
i
o
na
l
c
u
rr
e
n
c
y
m
a
r
ke
t
h
a
s
de
v
e
l
o
pe
d
t
ow
a
r
ds
c
u
rr
e
n
c
y
l
i
b
e
r
a
l
i
z
a
t
i
o
n.
S
i
n
c
e
t
h
e
n
,
r
e
s
e
a
r
c
h
e
r
s
h
a
v
e
s
t
udi
e
d
s
o
ur
c
e
s
of
c
urr
e
n
c
y
r
i
s
k
t
o
u
n
de
r
s
t
a
nd
w
h
y
e
xc
h
a
nge
r
a
t
e
s
f
l
uc
t
ua
t
e
,
b
e
c
a
us
e
c
ur
r
e
n
c
y
m
a
r
ke
t
f
l
uc
t
ua
t
i
o
n
s
a
r
e
m
o
r
e
f
r
e
que
n
t
a
n
d
e
xc
h
a
nge
ra
t
e
r
i
s
k
p
r
e
v
a
i
l
s
.
W
i
t
h
t
h
e
gl
o
b
a
l
i
z
a
t
i
o
n
o
f
t
h
e
e
c
o
n
o
m
y
,
m
ul
t
i
n
a
t
i
o
na
l
c
o
m
pa
ni
e
s
f
a
c
e
t
h
i
s
m
a
r
ke
t
r
i
s
k
.
T
h
e
r
e
fo
r
e
,
h
o
w
t
o
m
a
n
a
ge
f
o
r
e
i
g
n
e
xc
ha
n
ge
r
i
s
k
h
a
s
b
e
c
o
m
e
i
m
po
r
t
a
n
t
f
o
r
c
o
m
pa
ni
e
s
a
n
d
r
e
s
e
a
r
c
h
e
r
s
[1
,
2]
.
M
ul
t
i
na
t
i
o
na
l
c
o
m
pa
ni
e
s
w
i
t
h
e
xpe
c
t
e
d
f
ut
ur
e
c
a
s
h
f
l
o
w
s
i
n
c
u
rr
e
n
c
i
e
s
a
r
e
di
r
e
c
t
l
y
e
xpos
e
d
t
o
e
xc
h
a
n
ge
ra
t
e
m
o
v
e
m
e
n
t
s
.
T
h
i
s
i
s
k
n
o
w
n
a
s
e
xc
ha
n
ge
ra
t
e
r
i
s
k
o
r
c
urr
e
n
c
y
r
i
s
k.
H
ow
e
ve
r
,
t
h
e
o
t
h
e
r
c
o
m
pa
ni
e
s
a
r
e
e
xpo
s
e
d
i
n
di
r
e
c
t
l
y
(
c
o
m
pe
t
i
t
i
v
e
e
n
v
i
r
o
n
m
e
n
t
).
T
hi
s
e
xc
h
a
n
ge
e
xpo
s
ur
e
a
l
s
o
a
ff
e
c
t
s
t
h
e
v
a
l
ue
of
t
h
e
c
o
m
pa
n
y
.
In
i
m
po
r
t
i
n
g
a
n
d
e
xpo
r
t
i
n
g
c
o
m
pa
ni
e
s
,
w
i
t
h
di
r
e
c
t
e
xpo
s
ur
e
t
o
fo
r
e
i
g
n
e
xc
ha
n
ge
r
i
s
k
,
t
h
e
e
xpo
s
ur
e
c
ove
r
s
t
ra
n
s
a
c
t
i
o
n
s
s
uc
h
a
s
a
c
c
o
un
t
s
r
e
c
e
i
v
a
b
l
e
o
r
a
c
c
o
un
t
s
pa
y
a
b
l
e
i
n
f
o
r
e
i
g
n
c
u
rr
e
n
c
y
.
Co
m
pa
n
i
e
s
w
i
t
h
i
ndi
r
e
c
t
e
xpo
s
ur
e
,
m
a
r
ke
t
r
i
s
k
a
r
i
s
e
s
f
r
o
m
t
h
e
c
o
m
pe
t
i
t
i
v
e
e
n
v
i
r
o
nm
e
n
t
i
n
w
h
i
c
h
t
h
e
c
o
m
pa
n
y
o
pe
r
a
t
e
s
.
Co
m
pa
n
i
e
s
t
ha
t
m
a
nuf
a
c
t
u
r
e
a
n
d
s
e
l
l
o
n
l
y
l
o
c
a
l
l
y
w
i
l
l
b
e
e
x
po
s
e
d
t
o
a
s
t
r
e
ngt
h
e
n
i
ng
o
f
t
h
e
l
o
c
a
l
c
urr
e
n
c
y
a
s
i
m
po
rt
s
f
r
o
m
c
o
m
pe
t
i
n
g
c
o
m
pa
n
i
e
s
b
e
c
o
m
e
c
h
e
a
pe
r
[3
]
.
F
r
o
m
t
h
e
a
pp
r
o
a
c
h
o
f
t
h
e
v
a
l
u
a
t
i
o
n
o
f
c
o
m
pa
ni
e
s
a
n
d
t
h
e
c
l
a
s
s
i
c
a
l
f
i
n
a
n
c
i
a
l
t
h
e
o
r
y
of
M
o
di
gl
i
a
n
i
a
n
d
M
i
l
l
e
r
,
t
h
e
f
i
na
n
c
i
a
l
h
e
dge
s
a
r
e
n
o
t
i
m
po
r
t
a
nt
a
n
d
a
r
e
n
o
t
n
e
c
e
s
s
a
r
y
t
o
r
e
a
l
i
z
e
s
i
n
c
e
t
h
e
m
a
r
ke
t
s
a
r
e
pe
r
f
e
c
t
a
nd
do
n
o
t
ha
v
e
f
r
i
c
t
i
o
n
s
.
H
ow
e
v
e
r
,
f
r
o
m
a
m
o
de
rn
a
pp
r
o
a
c
h
w
h
e
r
e
m
a
rke
t
s
a
r
e
i
m
pe
r
f
e
c
t
,
f
i
na
n
c
i
a
l
h
e
dge
s
i
n
c
r
e
a
s
e
t
h
e
v
a
l
ue
o
f
c
o
m
pa
ni
e
s
.
T
h
e
a
b
ov
e
i
s
due
t
o
t
h
e
e
xi
s
t
e
n
c
e
o
f
f
i
n
a
n
c
i
a
l
di
f
f
i
c
ul
t
i
e
s
[4
-
7]
.
F
i
na
n
c
i
a
l
h
e
dge
s
a
v
o
i
d
f
i
n
a
n
c
i
a
l
d
i
f
f
i
c
ul
t
i
e
s
by
o
b
t
a
i
ni
n
g
a
l
ow
e
r
pr
o
b
a
b
i
l
i
t
y
of
de
f
a
ul
t
by
r
e
duc
i
n
g
e
xpo
s
ur
e
Evaluation Warning : The document was created with Spire.PDF for Python.
In
do
n
e
s
i
a
n
J
E
l
e
c
E
ng
&
Co
m
p
S
c
i
IS
S
N
:
2502
-
4752
E
v
a
l
uat
i
on
of
op
t
i
ons
por
t
f
ol
i
os
f
or
e
x
c
han
ge
r
at
e
h
e
dg
e
s
(
Mi
gue
l
J
i
m
é
ne
z
-
G
óm
e
z
)
407
t
o
f
o
r
e
i
gn
e
xc
ha
n
ge
ri
s
k,
t
hi
s
c
a
us
e
s
c
o
m
pa
ni
e
s
t
o
ob
t
a
i
n
m
o
r
e
f
i
n
a
n
c
i
n
g
,
b
e
t
t
e
r
i
n
t
e
r
e
s
t
ra
t
e
s
a
n
d
h
i
g
h
e
r
t
a
x
s
h
i
e
l
ds
[8
,
9]
.
F
r
o
m
t
h
e
a
b
o
ve
,
t
h
e
v
a
l
ue
o
f
t
h
e
c
o
m
pa
n
y
i
n
c
re
a
s
e
s
.
T
o
m
i
t
i
ga
t
e
fo
r
e
i
g
n
e
xc
h
a
nge
ri
s
k,
t
w
o
m
e
a
n
s
a
r
e
us
e
d.
O
n
e
i
s
f
i
na
n
c
i
a
l
c
o
ve
r
a
ge
us
i
n
g
f
i
n
a
n
c
i
a
l
de
r
i
v
a
t
i
v
e
s
s
uc
h
a
s
f
ut
u
r
e
s
a
n
d
f
i
na
n
c
i
a
l
o
pt
i
o
n
s
.
T
h
e
s
e
c
o
n
d
i
s
t
h
e
o
pe
ra
t
i
o
n
a
l
c
o
ve
r
a
ge
t
hr
o
ug
h
t
h
e
o
pe
r
a
t
i
o
n
o
f
t
h
e
o
r
ga
ni
z
a
t
i
o
n
[10]
.
W
h
e
n
m
a
na
gi
ng
l
o
n
g
-
t
e
rm
c
urr
e
n
c
y
r
i
s
k
,
It
o
e
t
a
l
.
[11]
t
h
e
y
a
ff
i
r
m
t
ha
t
c
o
m
pa
ni
e
s
m
us
t
de
v
e
l
o
p
o
pe
r
a
t
i
o
n
a
l
c
ov
e
r
a
ge
s
t
ra
t
e
gi
e
s
a
n
d
f
i
n
a
n
c
i
a
l
c
o
ve
r
a
ge
s
t
ra
t
e
g
i
e
s
.
T
h
e
m
a
i
n
r
e
a
s
o
n
s
fo
r
t
h
e
h
e
dge
s
a
r
e
t
h
e
m
i
ni
m
i
z
a
t
i
o
n
o
f
t
h
e
i
m
pa
c
t
o
f
c
urr
e
n
c
y
m
ov
e
m
e
n
t
s
o
n
t
h
e
c
a
s
h
f
l
ow
s
o
f
t
h
e
c
o
m
pa
n
i
e
s
a
n
d
t
h
e
r
e
duc
t
i
o
n
o
f
t
h
e
pr
o
b
a
b
i
l
i
t
y
of
f
i
n
a
n
c
i
a
l
p
r
o
b
l
e
m
s
.
T
h
e
r
e
a
r
e
di
f
f
e
r
e
n
t
m
e
t
h
o
ds
t
o
qua
n
t
i
fy
c
urr
e
n
c
y
ri
s
k.
T
h
e
c
l
a
s
s
i
c
m
e
a
s
u
r
e
i
s
v
a
r
i
a
n
c
e
,
m
e
a
s
u
r
i
n
g
t
h
e
v
a
ri
a
n
c
e
of
c
a
s
h
f
l
o
w
s
,
b
ut
c
urr
e
n
t
l
y
t
h
i
s
ha
s
f
o
c
us
e
d
o
n
us
i
n
g
t
h
e
v
a
l
ue
a
t
ri
s
k
(V
a
R
)
a
nd
t
h
e
c
o
n
di
t
i
o
n
a
l
v
a
l
ue
a
t
r
i
s
k
(CV
a
R
).
V
a
R
i
s
t
h
e
po
s
s
i
b
l
e
l
os
s
w
i
t
h
a
pr
o
b
a
b
i
l
i
t
y
a
nd
a
t
i
m
e
h
o
ri
z
o
n
.
CV
a
R
i
s
t
h
e
c
o
n
di
t
i
o
na
l
e
xp
e
c
t
a
t
i
o
n
o
f
l
o
s
s
e
s
a
bov
e
V
a
R
[12
-
14]
.
F
i
na
n
c
i
a
l
de
r
i
v
a
t
i
v
e
s
s
u
c
h
a
s
f
ut
u
r
e
s
a
nd
o
pt
i
o
n
s
c
a
n
b
e
us
e
d
t
o
h
e
dge
e
xc
h
a
n
ge
r
a
t
e
r
i
s
k
.
T
h
e
r
e
i
s
s
c
i
e
n
t
i
f
i
c
l
i
t
e
r
a
t
u
r
e
f
o
c
us
e
d
o
n
e
xpo
s
ur
e
t
o
e
xc
ha
n
ge
ra
t
e
r
i
s
k
i
n
t
h
e
f
ut
u
r
e
s
m
a
r
ke
t
.
H
ow
e
ve
r
,
f
ut
u
r
e
s
c
o
n
t
ra
c
t
s
a
r
e
s
t
a
n
d
a
r
di
z
e
d
i
n
t
h
e
s
t
o
c
k
e
xc
h
a
n
ge
s
a
n
d
t
hi
s
s
t
a
n
d
a
r
d
i
z
a
t
i
o
n
i
n
c
r
e
a
s
e
s
t
h
e
l
i
q
ui
d
i
t
y
r
i
s
k
i
n
t
h
e
f
ut
ur
e
s
m
a
r
ke
t
.
O
n
t
h
e
o
t
h
e
r
ha
n
d
,
h
e
dgi
ng
s
t
ra
t
e
gi
e
s
w
i
t
h
f
i
na
n
c
i
a
l
o
pt
i
o
n
s
a
r
e
m
o
r
e
f
l
e
xi
b
l
e
a
n
d
v
a
r
i
e
d
a
nd
do
n
o
t
r
e
qui
r
e
i
n
i
t
i
a
l
m
a
r
g
i
n
o
r
m
a
r
g
i
n
o
f
da
i
l
y
v
a
r
i
a
t
i
o
n
a
s
i
n
t
h
e
f
ut
ur
e
.
I
n
a
ddi
t
i
o
n
,
s
i
n
c
e
f
i
n
a
n
c
i
a
l
o
pt
i
o
n
s
a
r
e
n
o
n
-
l
i
n
e
a
r
f
i
na
n
c
i
a
l
i
n
s
t
rum
e
n
t
s
,
t
h
e
y
c
o
ul
d
b
e
us
e
d
t
o
c
ov
e
r
n
o
n
-
l
i
n
e
a
r
ri
s
k
[15]
.
T
h
e
f
i
na
n
c
i
a
l
c
urr
e
n
c
y
o
pt
i
o
n
gi
v
e
s
t
h
e
h
o
l
de
r
t
h
e
r
i
g
ht
t
o
b
u
y
o
r
s
e
l
l
a
n
a
m
o
u
n
t
o
f
fo
r
e
i
g
n
c
urr
e
n
c
y
a
t
a
s
pe
c
i
f
i
c
pr
i
c
e
c
a
l
l
e
d
s
t
ri
ke
a
t
e
xp
i
r
a
t
i
o
n
.
F
o
r
h
e
dg
i
n
g
pu
r
po
s
e
s
,
a
c
o
m
pa
n
y
c
a
n
b
u
y
pur
c
h
a
s
e
o
pt
i
o
n
s
a
ga
i
n
s
t
t
h
e
a
pp
r
e
c
i
a
t
i
o
n
o
f
t
h
e
fo
r
e
i
g
n
c
urr
e
n
c
y
a
n
d
b
u
y
a
s
a
l
e
o
pt
i
o
n
a
g
a
i
n
s
t
t
h
e
de
p
r
e
c
i
a
t
i
o
n
of
t
h
e
f
o
r
e
i
gn
c
urr
e
n
c
y
.
In
t
hi
s
w
a
y
,
f
i
n
a
n
c
i
a
l
o
pt
i
o
n
s
a
r
e
w
i
de
l
y
us
e
d
t
o
m
a
n
a
ge
fo
r
e
i
gn
e
xc
ha
n
ge
r
i
s
k
[1
6
,
17]
.
S
o
m
e
s
t
udi
e
s
t
ha
t
a
n
a
l
y
z
e
e
xc
h
a
n
ge
ra
t
e
h
e
dge
s
w
i
t
h
f
i
na
n
c
i
a
l
o
pt
i
o
n
s
,
m
a
y
r
e
f
e
r
t
o
[2
,
18
-
24]
.
T
h
e
o
bj
e
c
t
i
v
e
of
t
h
i
s
pa
pe
r
i
s
t
o
qua
nt
i
fy
t
h
e
e
xc
h
a
nge
ri
s
k
f
o
r
i
m
po
r
t
e
r
s
a
nd
e
xpo
r
t
e
r
s
i
n
Co
l
o
m
b
i
a
,
e
v
a
l
ua
t
e
s
o
m
e
h
e
dgi
ng
s
t
ra
t
e
gi
e
s
w
i
t
h
f
i
n
a
n
c
i
a
l
o
pt
i
o
n
s
a
nd
de
t
e
rm
i
n
e
t
h
e
b
e
s
t
s
t
ra
t
e
gy
t
h
a
t
m
i
n
i
m
i
z
e
s
t
h
e
i
m
p
a
c
t
o
f
c
ur
r
e
n
c
y
v
a
r
i
a
t
i
o
n
s
o
n
c
o
m
pa
n
i
e
s
.
T
h
e
r
i
s
k
i
s
qua
nt
i
f
i
e
d
by
m
e
a
n
s
o
f
t
h
e
V
a
R
by
t
h
e
M
o
n
t
e
Ca
rl
o
s
i
m
ul
a
t
i
o
n
m
e
t
h
o
d.
T
h
i
s
pa
pe
r
c
o
n
t
ri
b
ut
e
s
t
o
t
h
e
a
b
s
e
n
c
e
of
s
t
udi
e
s
i
n
t
h
e
l
i
t
e
r
a
t
u
r
e
t
ha
t
a
na
l
y
z
e
e
xc
h
a
n
ge
h
e
dgi
ng
s
t
ra
t
e
g
i
e
s
w
i
t
h
a
po
r
t
f
o
l
i
o
o
f
o
pt
i
o
n
s
i
n
t
h
e
Co
l
o
m
b
i
a
n
m
a
r
ke
t
.
A
ddi
t
i
o
na
l
l
y
,
t
h
e
w
a
y
t
o
qua
nt
i
f
y
t
h
e
e
xc
h
a
n
ge
ri
s
k
w
i
t
h
t
h
e
V
a
R
i
s
n
o
v
e
l
be
c
a
us
e
m
o
s
t
s
t
udi
e
s
do
s
o
b
a
s
e
d
o
n
t
h
e
v
a
ri
a
n
c
e
.
2.
R
ES
EA
R
C
H
M
ET
H
O
D
D
e
pe
n
di
n
g
o
n
t
h
e
e
xpo
s
ur
e
t
o
f
o
r
e
i
gn
e
xc
h
a
nge
ri
s
k,
t
h
e
w
a
y
of
pe
r
fo
r
m
i
ng
c
o
ve
r
a
ge
de
pe
n
ds
.
T
h
e
r
e
a
r
e
c
urr
e
n
c
y
b
u
y
e
r
s
w
h
o
h
a
v
e
a
r
i
s
k
e
xpo
s
ur
e
w
h
e
n
t
he
s
p
o
t
pr
i
c
e
of
t
h
e
c
ur
r
e
n
c
y
i
n
c
r
e
a
s
e
s
.
L
i
ke
w
i
s
e
,
t
h
e
r
e
i
s
e
xc
h
a
nge
r
i
s
k
w
i
t
h
t
h
e
s
e
l
l
e
r
s
o
f
t
h
e
c
urr
e
n
c
y
w
h
e
n
t
h
e
s
po
t
p
r
i
c
e
de
c
r
e
a
s
e
s
.
T
hi
s
i
s
t
h
e
m
a
r
ke
t
ri
s
k
t
h
a
t
i
m
po
r
t
e
r
s
a
n
d
e
xpo
r
t
e
r
s
ha
v
e
,
r
e
s
pe
c
t
i
v
e
l
y
.
T
h
e
O
T
C
(
ov
e
r
t
h
e
c
o
un
t
e
r
)
m
a
r
ke
t
i
n
Co
l
o
m
b
i
a
o
ffe
r
s
f
i
n
a
n
c
i
a
l
p
r
o
duc
t
s
t
o
m
i
t
i
g
a
t
e
t
h
i
s
ri
s
k,
w
hi
c
h
c
a
n
b
e
do
n
e
us
i
ng
c
a
l
l
o
r
put
o
pt
i
o
n
s
.
Im
po
r
t
e
r
s
u
s
e
l
o
n
g
c
a
l
l
o
pt
i
o
n
s
a
n
d
e
xpo
rt
e
r
s
l
o
n
g
pu
t
o
pt
i
o
n
s
f
o
r
h
e
dgi
n
g
p
u
r
po
s
e
s
.
I
n
l
o
n
g
c
a
l
l
o
pt
i
o
n
s
t
h
e
c
o
m
pe
n
s
a
t
i
o
n
i
s
S
T
-
K
w
h
e
n
t
h
e
d
i
f
fe
r
e
n
c
e
i
s
po
s
i
t
i
v
e
,
o
t
h
e
r
w
i
s
e
,
t
h
e
c
o
m
pe
n
s
a
t
i
o
n
i
s
z
e
r
o
.
I
n
l
o
ng
put
o
pt
i
o
n
s
t
h
e
c
o
m
pe
n
s
a
t
i
o
n
i
s
K
-
S
T
w
h
e
n
t
h
e
di
f
fe
r
e
n
c
e
i
s
pos
i
t
i
v
e
,
o
r
z
e
r
o
w
h
e
n
t
h
e
di
f
fe
r
e
n
c
e
i
s
n
e
ga
t
i
v
e
.
T
h
e
c
ov
e
r
a
ge
s
t
r
a
t
e
gi
e
s
w
i
t
h
t
h
e
s
e
o
pt
i
o
n
s
a
r
e
t
h
e
t
r
a
d
i
t
i
o
n
a
l
s
t
r
a
t
e
gi
e
s
.
T
h
e
r
e
s
ul
t
o
f
c
ove
r
a
ge
w
i
t
h
t
h
e
s
e
o
pt
i
o
n
s
i
s
s
h
o
w
n
i
n
(1)
a
n
d
(2)
,
w
h
e
r
e
S
T
c
o
r
r
e
s
po
n
ds
t
o
t
h
e
p
r
i
c
e
pa
i
d
f
o
r
t
h
e
c
urr
e
n
c
y
o
n
t
h
e
e
xpi
r
a
t
i
o
n
da
t
e
of
t
h
e
c
ur
r
e
n
c
y
,
a
n
d
K
1
o
r
K
2
t
h
e
s
t
r
i
ke
p
ri
c
e
s
of
e
a
c
h
o
f
t
h
e
o
pt
i
o
n
s
.
A
s
w
i
t
h
t
h
e
s
e
s
t
r
a
t
e
gi
e
s
t
h
e
o
pt
i
o
n
s
a
r
e
pu
r
c
ha
s
e
d,
C
a
l
l
1
r
e
p
r
e
s
e
n
t
s
t
h
e
v
a
l
ue
o
f
t
h
e
Ca
l
l
1
o
pt
i
o
n
p
r
e
m
i
u
m
w
i
t
h
K
1
a
n
d
P
u
t
1
t
h
e
p
r
e
m
i
um
o
f
t
h
e
P
ut
o
pt
i
o
n
w
i
t
h
K
1
.
ℎ
=
|
−
+
[
−
1
;
0
]
−
1
|
(1)
ℎ
=
+
[
1
−
;
0
]
−
1
(2)
T
h
e
r
e
a
r
e
o
t
h
e
r
o
pt
i
o
n
s
c
o
v
e
r
a
ge
s
t
ra
t
e
gi
e
s
o
ff
e
r
e
d
i
n
t
h
e
O
T
C
m
a
r
ke
t
i
n
Co
l
o
m
b
i
a
t
ha
t
m
a
ke
up
f
i
n
a
n
c
i
a
l
o
pt
i
o
n
s
po
r
t
f
o
l
i
o
s
.
T
h
e
s
e
po
r
t
f
o
l
i
o
s
a
r
e
t
h
e
c
o
m
b
i
n
a
t
i
o
n
o
f
t
w
o
o
r
m
o
r
e
o
pt
i
o
n
s
a
n
d
ha
v
e
a
n
a
s
s
o
c
i
a
t
e
d
na
m
e
.
T
h
e
po
r
t
f
o
l
i
o
of
o
pt
i
o
n
s
c
a
l
l
e
d
b
ul
l
c
a
l
l
s
pr
e
a
d
i
s
us
e
f
ul
f
o
r
i
m
po
r
t
e
r
s
,
i
n
t
hi
s
h
e
dgi
ng
s
t
ra
t
e
gy
,
c
a
l
l
o
pt
i
o
n
s
w
i
t
h
a
l
o
w
s
t
r
i
ke
(K
1
)
a
r
e
pu
r
c
h
a
s
e
d
a
n
d
c
a
l
l
o
pt
i
o
n
s
w
i
t
h
hi
g
h
e
r
s
t
ri
ke
(K
2
)
a
r
e
s
o
l
d.
F
o
r
t
h
e
e
xpo
r
t
e
r
s
t
h
e
b
e
a
r
c
a
l
l
s
p
r
e
a
d
po
rt
f
o
l
i
o
i
s
off
e
r
e
d,
t
hi
s
s
t
r
a
t
e
gy
c
o
n
s
i
s
t
s
of
s
e
l
l
i
n
g
Ca
l
l
o
pt
i
o
n
s
w
i
t
h
l
o
w
s
t
r
i
ke
p
ri
c
e
(K
1
)
a
n
d
b
u
y
i
n
g
c
a
l
l
o
pt
i
o
n
s
w
i
t
h
hi
g
h
e
r
s
t
r
i
ke
(
K
2
).
T
h
e
r
e
s
ul
t
s
o
f
t
h
e
h
e
dge
s
w
i
t
h
t
h
e
s
e
t
w
o
s
t
ra
t
e
gi
e
s
f
o
r
i
m
po
r
t
e
r
s
a
r
e
s
h
o
w
n
i
n
(3)
a
nd
(
4).
ℎ
=
|
−
+
|
(3)
ℎ
=
+
(4)
Evaluation Warning : The document was created with Spire.PDF for Python.
IS
S
N
:
2502
-
4752
In
do
n
e
s
i
a
n
J
E
l
e
c
E
ng
&
Co
m
p
S
c
i
,
V
o
l
.
21
,
N
o
.
1
,
J
a
n
u
a
r
y
2021
:
406
-
411
408
T
h
e
t
w
o
pr
e
v
i
o
us
h
e
dgi
n
g
s
t
ra
t
e
gi
e
s
c
a
n
a
l
s
o
b
e
d
o
n
e
w
i
t
h
o
n
l
y
P
ut
s
o
pt
i
o
n
s
,
t
h
e
s
e
s
t
ra
t
e
gi
e
s
a
r
e
c
a
l
l
e
d
b
ul
l
pu
t
s
p
r
e
a
d
f
o
r
i
m
po
rt
e
r
s
a
n
d
b
e
a
r
p
ut
s
p
r
e
a
d
f
o
r
e
xpo
r
t
e
r
s
.
I
n
(5)
a
n
d
(6)
t
h
e
y
s
h
ow
t
h
e
r
e
s
ul
t
o
f
t
h
e
c
o
ve
r
a
ge
w
i
t
h
t
h
e
s
e
t
w
o
o
pt
i
o
n
s
po
r
t
f
o
l
i
o
s
.
ℎ
=
|
−
+
|
(5)
ℎ
=
+
(6)
T
h
e
r
i
s
k
p
r
o
f
i
l
e
s
o
f
t
h
e
s
i
x
c
o
ve
r
a
ge
s
t
ra
t
e
gi
e
s
m
e
n
t
i
o
n
e
d
a
b
ov
e
a
r
e
s
h
o
w
n
i
n
F
i
gu
r
e
1
.
F
i
gu
r
e
1
.
Co
v
e
r
a
ge
s
t
ra
t
e
gi
e
s
In
t
hi
s
p
a
pe
r
t
h
e
s
i
x
c
o
ve
r
a
ge
s
t
ra
t
e
gi
e
s
m
e
nt
i
o
n
e
d
a
b
o
ve
w
e
r
e
a
ppl
i
e
d,
t
h
e
c
o
m
pa
r
i
s
o
n
i
s
m
a
de
w
i
t
h
t
h
e
s
c
e
n
a
r
i
o
w
i
t
h
o
ut
c
o
ve
r
a
ge
c
o
rr
e
s
po
n
di
n
g
t
o
t
h
e
v
a
l
ue
o
f
S
T
.
In
t
hi
s
w
a
y
,
t
h
e
r
e
a
r
e
s
e
v
e
n
s
c
e
n
a
r
i
o
s
.
S
T
w
a
s
m
o
de
l
e
d
w
i
t
h
t
h
e
ge
o
m
e
t
r
i
c
b
r
o
w
n
i
a
n
m
o
v
e
m
e
n
t
s
h
o
w
n
i
n
(
7)
[25]
.
=
0
[
(
−
2
2
)
∆
+
√
∆
]
(7)
In
(6)
S
0
i
s
t
h
e
m
a
r
ke
t
p
ri
c
e
of
t
h
e
c
u
rr
e
n
c
y
a
t
t
h
e
t
i
m
e
o
f
m
o
de
l
i
ng,
µ
i
s
t
h
e
e
xpe
c
t
e
d
v
a
l
ue
of
t
h
e
c
o
n
t
i
n
uo
us
r
e
t
u
rn
s
o
f
a
c
urr
e
n
c
y
h
i
s
t
o
r
y
,
σ
i
s
t
h
e
s
t
a
n
da
rd
d
e
v
i
a
t
i
o
n
,
∆
T
t
h
e
pe
ri
o
d
of
t
i
m
e
t
o
m
o
de
l
a
n
d
ϵ
i
s
t
h
e
c
o
n
t
i
n
uo
us
r
a
ndo
m
v
a
r
i
a
b
l
e
t
ha
t
i
t
di
s
t
ri
b
ut
e
s
a
s
a
n
o
rm
a
l
S
t
a
n
da
rd
[26
,
2
7]
.
F
i
n
a
n
c
i
a
l
o
pt
i
o
n
s
w
e
r
e
v
a
l
ue
d
by
t
h
e
b
l
a
c
k
-
s
c
h
o
l
e
s
a
n
d
m
e
rt
o
n
m
e
t
h
o
d
w
i
t
h
t
h
e
v
a
ri
a
t
i
o
n
f
o
r
c
urr
e
n
c
i
e
s
s
h
o
w
n
i
n
(8)
,
(9)
a
nd
(10)
[28]
.
=
0
−
(
+
)
−
−
(
−
)
(8)
=
−
(
−
−
)
−
0
−
(
−
+
)
(9)
±
=
(
0
)
+
(
−
±
1
2
2
)
√
(10)
A
f
t
e
r
m
o
de
l
i
n
g
t
h
e
s
po
t
p
r
i
c
e
a
n
d
c
a
l
c
ul
a
t
i
n
g
t
h
e
o
pt
i
o
n
s
p
re
m
i
um
s
,
a
M
o
nt
e
Ca
rl
o
s
i
m
ul
a
t
i
o
n
w
i
t
h
50,
000
i
t
e
r
a
t
i
o
n
s
w
a
s
c
a
rri
e
d
o
ut
t
o
de
t
e
r
m
i
n
e
t
h
e
po
s
s
i
b
l
e
r
e
s
ul
t
s
of
t
h
e
s
i
x
s
c
e
n
a
r
i
o
s
w
i
t
h
c
ov
e
r
a
ge
a
n
d
t
h
e
s
c
e
n
a
r
i
o
w
i
t
h
o
ut
c
o
ve
r
a
ge
.
T
h
e
m
o
de
l
i
n
g
a
n
d
s
i
m
u
l
a
t
i
o
n
w
e
r
e
c
a
rr
i
e
d
o
ut
f
o
r
o
n
e
m
o
nt
h,
c
a
l
c
ul
a
t
i
n
g
i
n
e
a
c
h
s
c
e
n
a
r
i
o
t
h
e
p
ri
c
e
s
w
i
t
h
o
ut
c
o
v
e
r
a
ge
c
o
r
r
e
s
po
n
d
i
n
g
t
o
t
he
e
xpe
c
t
e
d
s
po
t
pr
i
c
e
a
n
d
t
h
e
s
i
x
p
ri
c
e
s
w
i
t
h
Evaluation Warning : The document was created with Spire.PDF for Python.
In
do
n
e
s
i
a
n
J
E
l
e
c
E
ng
&
Co
m
p
S
c
i
IS
S
N
:
2502
-
4752
E
v
a
l
uat
i
on
of
op
t
i
ons
por
t
f
ol
i
os
f
or
e
x
c
han
ge
r
at
e
h
e
dg
e
s
(
Mi
gue
l
J
i
m
é
ne
z
-
G
óm
e
z
)
409
c
ove
r
a
ge
.
T
o
de
t
e
rm
i
n
e
t
h
e
b
e
n
e
f
i
t
s
of
c
ove
r
a
ge
,
t
h
e
pe
r
c
e
nt
i
l
e
s
o
f
5%
a
n
d
95%
a
n
d
t
h
e
s
t
a
n
d
a
r
d
de
v
i
a
t
i
o
n
w
e
r
e
c
a
l
c
ul
a
t
e
d
f
o
r
b
o
t
h
t
h
e
u
n
c
o
v
e
r
e
d
pr
i
c
e
a
n
d
t
h
e
s
i
x
c
ov
e
r
e
d
pr
i
c
e
s
.
F
o
r
i
m
po
r
t
e
r
s
t
h
e
V
a
R
i
s
m
e
a
s
u
r
e
d
w
i
t
h
t
h
e
95%
pe
r
c
e
n
t
i
l
e
a
n
d
f
o
r
e
xp
o
r
t
e
r
s
w
i
t
h
t
h
e
5%
pe
r
c
e
nt
i
l
e
,
t
h
i
s
w
a
y
of
m
e
a
s
ur
i
n
g
t
h
e
r
i
s
k
c
o
rr
e
s
po
n
ds
t
o
t
h
e
V
a
R
m
e
t
h
o
d
b
y
M
o
n
t
e
C
a
rl
o
s
i
m
u
l
a
t
i
o
n
.
It
i
s
e
xpe
c
t
e
d
t
ha
t
w
i
t
h
c
o
ve
r
a
ge
t
h
e
V
a
R
w
i
l
l
de
c
r
e
a
s
e
a
n
d
i
n
t
u
rn
t
h
e
s
t
a
nda
rd
de
v
i
a
t
i
o
n.
If
t
h
e
a
b
ove
oc
c
ur
s
,
i
t
w
o
ul
d
be
s
h
o
w
n
t
h
a
t
t
h
e
r
i
s
k
i
s
r
e
duc
e
d
w
i
t
h
c
o
ve
r
a
ge
,
i
n
t
h
i
s
c
a
s
e
t
h
e
f
o
r
e
i
gn
e
xc
ha
n
ge
r
i
s
k
,
b
e
c
a
us
e
t
h
e
vo
l
a
t
i
l
i
t
y
of
t
h
e
p
r
o
j
e
c
t
e
d
s
c
e
n
a
ri
o
s
w
o
ul
d
be
l
ow
e
r
a
n
d
t
h
e
r
e
w
o
ul
d
b
e
l
e
s
s
l
o
s
s
e
s
.
O
n
t
h
e
o
t
h
e
r
h
a
n
d
,
da
i
l
y
h
i
s
t
o
r
i
c
a
l
da
t
a
o
f
t
h
e
f
i
ve
-
y
e
a
r
e
xc
ha
n
g
e
ra
t
e
w
a
s
us
e
d
f
r
o
m
F
e
b
r
ua
r
y
2
015
t
o
F
e
b
r
ua
r
y
2020,
ob
t
a
i
n
i
ng
1,
22
5
da
t
a
.
B
e
c
a
us
e
t
h
e
m
o
de
l
s
us
e
d
a
r
e
c
o
n
t
i
nuo
us
l
o
ga
r
i
t
h
m
i
c
y
i
e
l
ds
w
e
r
e
c
a
l
c
ul
a
t
e
d
.
W
i
t
h
t
h
e
s
e
y
i
e
l
ds
t
h
e
a
v
e
r
a
ge
r
e
pr
e
s
e
nt
s
t
h
e
dri
f
t
(µ
)
a
n
d
t
h
e
s
t
a
nda
r
d
de
v
i
a
t
i
o
n
r
e
p
r
e
s
e
n
t
s
σ
f
o
r
t
h
e
ge
o
m
e
t
r
i
c
b
r
o
w
n
i
a
n
m
o
v
e
m
e
n
t
.
F
o
r
t
h
e
ri
s
k
-
f
r
e
e
r
a
t
e
s
of
Co
l
o
m
b
i
a
(r
),
t
h
e
i
n
t
e
r
b
a
n
k
r
a
t
e
(IB
R
)
i
n
e
ffe
c
t
fo
r
o
n
e
m
o
n
t
h
w
a
s
us
e
d,
t
h
e
s
a
m
e
w
a
s
do
n
e
fo
r
t
h
e
U
n
i
t
e
d
S
t
a
t
e
s
f
r
e
e
r
a
t
e
(r
f
),
t
h
e
A
m
e
r
i
c
a
n
T
r
e
a
s
u
r
y
r
a
t
e
i
n
e
ffe
c
t
fo
r
o
n
e
m
o
nt
h
w
a
s
us
e
d.
T
h
e
n,
t
h
e
ra
t
e
s
w
e
r
e
c
o
n
v
e
r
t
e
d
t
o
c
o
n
t
i
n
uo
us
t
i
m
e
a
n
d
di
v
i
de
d
by
12
t
o
h
a
v
e
t
h
e
m
i
n
t
h
e
s
a
m
e
u
ni
t
s
a
s
µ
a
n
d
σ
.
3.
R
ES
U
LTS
A
N
D
A
N
A
L
Y
S
I
S
T
hr
e
e
e
xc
h
a
n
ge
h
e
dgi
n
g
s
t
ra
t
e
gi
e
s
f
o
r
i
m
po
rt
e
r
s
a
n
d
t
hr
e
e
s
t
ra
t
e
gi
e
s
f
o
r
e
xpo
r
t
e
r
s
i
n
Co
l
o
m
b
i
a
w
e
r
e
us
e
d.
S
i
x
s
c
e
n
a
ri
o
s
w
i
t
h
c
ov
e
r
a
ge
a
n
d
o
n
e
s
c
e
n
a
ri
o
w
i
t
h
o
ut
c
o
ve
r
a
ge
w
e
r
e
ob
t
a
i
n
e
d
.
W
i
t
h
t
h
e
s
e
ve
n
s
c
e
n
a
r
i
o
s
,
e
m
pi
ri
c
a
l
d
i
s
t
r
i
b
ut
i
o
n
s
w
e
r
e
ob
t
a
i
n
e
d
us
i
ng
t
h
e
M
o
n
t
e
Ca
r
l
o
s
i
m
u
l
a
t
i
o
n
.
T
h
e
u
n
c
ov
e
r
e
d
s
c
e
n
a
ri
o
ob
t
a
i
n
e
d
a
s
t
a
n
d
a
r
d
de
v
i
a
t
i
o
n
of
$
123,
5%
pe
r
c
e
n
t
i
l
e
of
$
3,
209
a
n
d
95%
pe
r
c
e
n
t
i
l
e
of
$
3,
614.
T
h
e
ob
j
e
c
t
i
ve
o
f
e
a
c
h
p
r
o
po
s
e
d
c
ov
e
r
a
ge
s
t
r
a
t
e
g
y
i
s
t
o
o
b
t
a
i
n
a
s
m
a
l
l
e
r
s
t
a
n
da
rd
de
v
i
a
t
i
o
n
a
nd
de
pe
n
d
i
n
g
o
n
w
h
e
t
h
e
r
i
t
i
s
f
o
r
e
xp
o
r
t
e
r
o
r
i
m
po
rt
e
r,
i
n
c
r
e
a
s
e
t
h
e
v
a
l
ue
of
t
h
e
5%
pe
r
c
e
n
t
i
l
e
a
n
d
de
c
r
e
a
s
e
t
h
e
v
a
l
ue
o
f
t
h
e
95%
pe
r
c
e
nt
i
l
e
,
r
e
s
pe
c
t
i
v
e
l
y
.
F
o
r
t
h
e
e
xpo
r
t
e
r
,
t
h
e
m
i
t
i
ga
t
e
d
r
i
s
k
i
s
e
v
i
de
n
c
e
d
i
f
a
h
i
g
h
e
r
v
a
l
ue
i
s
ob
t
a
i
n
e
d
f
r
o
m
t
h
e
w
o
r
s
t
s
c
e
n
a
ri
o
s
fo
r
a
c
u
rr
e
n
c
y
s
e
l
l
e
r
,
t
ha
t
i
s
,
t
he
V
a
R
de
c
r
e
a
s
e
s
.
F
o
r
t
h
e
i
m
po
r
t
e
r
,
t
h
e
ri
s
k
i
s
m
i
t
i
g
a
t
e
d
i
f
t
h
e
w
o
r
s
t
-
c
a
s
e
s
c
e
n
a
ri
o
,
m
e
a
s
u
r
e
d
by
t
h
e
V
a
R
(
95%
pe
r
c
e
n
t
i
l
e
),
i
s
l
o
w
e
r
t
o
ob
t
a
i
n
a
pu
r
c
h
a
s
e
of
t
h
e
c
urr
e
n
c
y
a
t
a
be
t
t
e
r
p
r
i
c
e
,
t
ha
t
i
s
,
t
h
e
95%
pe
r
c
e
nt
i
l
e
i
s
l
o
w
e
r
.
T
h
e
a
b
o
ve
i
s
e
v
i
de
n
c
e
d
i
n
T
a
b
l
e
1
w
i
t
h
t
h
e
r
e
s
ul
t
s
o
f
t
h
e
s
i
x
s
c
e
na
r
i
o
s
w
i
t
h
c
o
v
e
r
a
ge
.
T
a
b
l
e
1
.
R
e
s
ul
t
s
s
i
x
s
c
e
n
a
ri
o
s
w
i
t
h
c
o
ve
r
a
ge
Bu
y
e
r
C
o
v
e
ra
g
e
Ca
l
l
Bu
l
l
Ca
l
l
S
p
r
e
a
d
Bu
l
l
P
u
t
S
p
r
e
a
d
S
t
a
n
d
a
rd
d
e
v
i
a
t
i
o
n
$
3
4
$
1
0
8
$
1
0
8
5
%
p
e
r
c
e
n
t
i
l
e
$
3
,
3
2
9
$
3
,
2
4
6
$
3
,
2
4
7
9
5
%
p
e
r
c
e
n
t
i
l
e
(
V
a
R)
$
3
,
4
1
9
$
3
,
6
0
1
$
3
,
6
0
1
S
e
l
l
e
r
C
o
v
e
ra
g
e
P
u
t
Be
a
r
Ca
l
l
S
p
r
e
a
d
Be
a
r
P
u
t
S
p
r
e
a
d
S
t
a
n
d
a
rd
d
e
v
i
a
t
i
o
n
$
9
2
$
1
0
8
$
1
0
8
5
%
p
e
r
c
e
n
t
i
l
e
(
V
a
R)
$
3
,
3
2
4
$
3
,
2
4
6
$
3
,
2
4
7
9
5
%
p
e
r
c
e
n
t
i
l
e
$
3
,
5
8
8
$
3
,
6
0
1
$
3
,
6
0
1
E
a
c
h
o
f
t
h
e
s
c
e
n
a
r
i
o
s
w
i
t
h
c
o
ve
r
a
ge
m
a
na
ge
s
t
o
m
i
t
i
ga
t
e
t
h
e
e
xc
h
a
nge
ri
s
k.
H
ow
e
ve
r
,
t
h
e
b
e
s
t
h
e
dgi
ng
s
t
r
a
t
e
g
y
i
s
t
h
e
t
r
a
di
t
i
o
na
l
o
n
e
,
b
o
t
h
fo
r
t
h
e
i
m
po
r
t
e
r
a
n
d
t
h
e
e
xpo
r
t
e
r
b
e
c
a
us
e
t
h
e
e
m
pi
r
i
c
a
l
di
s
t
r
i
b
ut
i
o
n
s
o
f
t
h
e
s
e
s
c
e
n
a
ri
o
s
ha
v
e
t
h
e
l
o
w
e
s
t
s
t
a
n
da
rd
de
v
i
a
t
i
o
n
a
n
d
l
o
w
e
r
V
a
R
.
T
h
e
s
t
r
a
t
e
gi
e
s
w
i
t
h
o
pt
i
o
n
s
po
rt
f
o
l
i
o
r
e
a
c
h
s
i
m
i
l
a
r
r
e
s
ul
t
s
f
o
r
i
m
po
r
t
e
r
a
n
d
e
xpo
rt
e
r
c
ov
e
r
a
ge
.
I
t
i
s
e
m
p
h
a
s
i
z
e
d
t
h
a
t
t
h
e
e
m
pi
ri
c
a
l
di
s
t
r
i
b
ut
i
o
n
s
o
f
t
h
e
s
t
ra
t
e
gi
e
s
w
i
t
h
c
o
ve
r
a
ge
w
i
t
h
po
r
t
f
o
l
i
o
of
o
pt
i
o
n
s
h
a
v
e
t
h
e
s
a
m
e
b
r
e
a
dt
h
b
e
c
a
us
e
t
h
e
y
ha
v
e
t
h
e
s
a
m
e
s
t
a
n
d
a
r
d
de
v
i
a
t
i
o
n.
T
h
e
t
r
a
d
i
t
i
o
n
a
l
s
t
r
a
t
e
gi
e
s
,
L
o
n
g
Ca
l
l
a
n
d
L
o
n
g
P
u
t
,
a
r
e
t
h
e
m
o
s
t
e
f
f
i
c
i
e
n
t
i
n
e
xc
h
a
n
ge
c
ov
e
r
a
ge
,
a
l
t
h
o
ug
h
w
i
t
h
s
o
m
e
s
t
r
a
t
e
gi
e
s
w
i
t
h
o
pt
i
o
n
s
po
r
t
f
o
l
i
o
s
l
ow
e
r
p
r
e
m
i
u
m
s
a
r
e
pa
i
d
a
n
d
i
n
s
o
m
e
c
a
s
e
s
,
m
o
n
e
y
i
s
r
e
c
e
i
v
e
d
fo
r
t
h
e
o
pt
i
o
n
s
p
r
e
m
i
um
s
.
T
a
b
l
e
2
s
h
o
w
s
t
h
e
v
a
l
ue
t
h
a
t
i
s
pa
i
d
o
r
r
e
c
e
i
v
e
d
fo
r
e
a
c
h
o
f
t
h
e
c
o
ve
r
a
ge
s
t
ra
t
e
gi
e
s
.
T
a
b
l
e
2
.
V
a
l
ue
o
f
pr
e
m
i
u
m
s
f
o
r
e
a
c
h
c
o
v
e
r
a
ge
s
t
r
a
t
e
gy
S
t
ra
t
e
g
y
P
re
m
i
u
n
Ca
l
l
-
$
1
1
9
.
3
0
3
P
u
t
-
$
2
5
.
2
3
3
Bu
l
l
Ca
l
l
S
p
r
e
a
d
-
$
3
7
.
0
6
9
Bu
l
l
P
u
t
S
p
r
e
a
d
$
1
2
.
7
9
4
Be
a
r
Ca
l
l
S
p
r
e
a
d
$
3
7
.
0
6
9
Be
a
r
P
u
t
S
p
r
e
a
d
-
$
1
2
.
7
9
4
Evaluation Warning : The document was created with Spire.PDF for Python.
IS
S
N
:
2502
-
4752
In
do
n
e
s
i
a
n
J
E
l
e
c
E
ng
&
Co
m
p
S
c
i
,
V
o
l
.
21
,
N
o
.
1
,
J
a
n
u
a
r
y
2021
:
406
-
411
410
A
c
o
m
pa
r
i
s
o
n
o
f
t
h
e
e
m
pi
r
i
c
a
l
di
s
t
ri
b
ut
i
o
n
s
i
s
s
h
o
w
n
i
n
F
i
gu
r
e
2.
In
e
a
c
h
gra
p
h,
t
h
e
f
r
e
que
n
c
y
hi
s
t
o
gra
m
o
f
t
h
e
s
t
ra
t
e
gy
w
i
t
h
c
o
ve
r
a
ge
i
s
s
h
o
w
n
a
n
d
t
h
e
e
m
pi
r
i
c
a
l
d
i
s
t
ri
b
ut
i
o
n
o
f
t
h
e
s
c
e
n
a
ri
o
w
i
t
h
o
ut
c
ove
r
a
ge
i
s
s
upe
ri
m
po
s
e
d
(b
l
ue
l
i
n
e
).
T
h
e
l
o
n
g
c
a
l
l
a
nd
l
o
ng
put
s
t
r
a
t
e
gi
e
s
h
a
v
e
n
o
s
y
m
m
e
t
ri
c
di
s
t
ri
b
ut
i
o
n
s
.
T
h
i
s
i
s
due
t
o
t
h
e
f
a
c
t
t
ha
t
t
h
e
s
t
r
i
ke
s
p
ri
c
e
s
of
t
h
e
c
o
m
pe
n
s
a
t
i
o
n
s
m
a
ke
t
h
e
f
i
n
a
l
r
e
s
ul
t
de
c
r
e
a
s
e
i
f
i
t
i
s
Ca
l
l
c
ove
r
a
ge
o
r
i
n
c
r
e
a
s
e
s
i
f
i
t
i
s
P
ut
c
ov
e
r
a
ge
.
O
n
t
h
e
o
t
h
e
r
h
a
n
d
,
t
h
e
e
m
pi
r
i
c
a
l
di
s
t
r
i
b
ut
i
o
n
s
o
f
t
h
e
s
t
ra
t
e
gi
e
s
w
i
t
h
o
pt
i
o
n
s
po
r
t
f
o
l
i
o
s
r
e
a
c
h
s
i
m
i
l
a
r
r
e
s
ul
t
s
a
n
d
i
t
i
s
hi
g
h
l
i
g
ht
e
d
t
ha
t
t
h
e
y
a
r
e
s
i
m
i
l
a
r
t
o
t
h
e
e
m
pi
ri
c
a
l
d
i
s
t
r
i
b
ut
i
o
n
of
t
h
e
s
c
e
n
a
ri
o
w
i
t
h
o
ut
c
ov
e
r
a
ge
.
F
i
gu
r
e
2
.
H
i
s
t
o
gra
m
o
f
f
r
e
que
n
c
y
s
c
e
n
a
ri
o
w
i
t
h
o
ut
c
o
ve
r
a
ge
a
n
d
di
s
t
ri
b
ut
i
o
n
s
ce
n
a
ri
o
s
w
i
t
h
c
o
ve
r
a
ge
4.
C
O
N
C
LU
S
I
O
N
In
t
h
i
s
pa
pe
r
e
v
a
l
ua
t
e
e
xc
h
a
n
ge
r
a
t
e
h
e
dg
i
n
g
s
t
ra
t
e
gi
e
s
f
o
r
i
m
po
rt
e
r
s
a
n
d
e
xpo
r
t
e
r
s
i
n
Co
l
o
m
b
i
a
us
i
n
g
f
i
n
a
n
c
i
a
l
o
pt
i
o
n
s
po
r
t
f
o
l
i
o
s
.
T
o
m
e
a
s
u
r
e
t
h
e
e
xc
ha
n
g
e
r
i
s
k
,
t
h
e
5%
V
a
R
i
s
a
p
pl
i
e
d
w
i
t
h
a
da
i
l
y
t
i
m
e
h
o
ri
z
o
n
.
T
hr
e
e
c
ov
e
r
a
ge
s
t
r
a
t
e
gi
e
s
w
e
r
e
pr
o
po
s
e
d
f
o
r
bo
t
h
i
m
po
r
t
e
r
s
a
nd
e
xpo
r
t
e
r
s
f
o
r
a
t
o
t
a
l
o
f
s
i
x
s
c
e
n
a
ri
o
s
w
i
t
h
c
o
ve
r
a
ge
.
T
r
a
d
i
t
i
o
na
l
L
o
n
g
C
a
l
l
a
n
d
L
o
n
g
P
u
t
s
t
ra
t
e
gi
e
s
a
nd
o
pt
i
o
n
s
po
rt
f
o
l
i
o
s
c
a
l
l
e
d
B
ul
l
Ca
l
l
S
p
r
e
a
d
,
B
e
a
r
Ca
l
l
S
p
r
e
a
d
,
B
ul
l
P
u
t
S
p
r
e
a
d
a
n
d
B
e
a
r
P
ut
S
p
r
e
a
d
w
e
r
e
e
v
a
l
ua
t
e
d.
T
h
e
s
i
x
h
e
dgi
n
g
s
t
ra
t
e
gi
e
s
m
a
n
a
ge
t
o
m
i
t
i
g
a
t
e
t
h
e
e
xc
h
a
n
ge
r
a
t
e
ri
s
k
f
o
r
i
m
po
rt
e
r
s
a
n
d
e
xpo
r
t
e
rs
i
n
Co
l
o
m
b
i
a
.
T
h
e
a
b
ov
e
w
a
s
d
e
t
e
r
m
i
n
e
d
by
m
i
ni
m
i
z
i
n
g
t
h
e
r
i
s
k
m
e
a
s
u
r
e
d
by
t
h
e
V
a
R
.
T
h
e
b
e
s
t
c
ov
e
r
a
ge
s
t
r
a
t
e
gi
e
s
a
r
e
t
h
e
t
ra
di
t
i
o
na
l
o
n
e
s
,
a
l
t
h
o
ug
h
t
h
e
y
a
r
e
t
h
e
m
o
s
t
e
xpe
n
s
i
v
e
s
t
ra
t
e
gi
e
s
b
e
c
a
us
e
t
h
e
y
h
a
v
e
t
h
e
hi
g
he
s
t
pr
e
m
i
um
v
a
l
ue
s
,
pa
rt
i
c
u
l
a
rl
y
L
o
n
g
Ca
l
l
.
T
h
e
o
t
h
e
r
c
o
ve
r
a
ge
s
t
ra
t
e
gi
e
s
h
a
v
e
s
i
m
i
l
a
r
r
e
s
ul
t
s
a
m
o
n
g
t
h
e
m
.
I
t
i
s
p
r
o
po
s
e
d
t
o
c
a
rr
y
o
ut
t
h
e
r
e
s
e
a
r
c
h
m
o
de
l
i
n
g
t
h
e
p
r
i
c
e
o
f
t
h
e
c
ur
r
e
n
c
y
w
i
t
h
a
p
r
o
c
e
s
s
of
j
um
ps
o
r
pr
o
c
e
s
s
o
f
r
e
ve
r
s
i
o
n
t
o
t
h
e
a
v
e
r
a
ge
w
i
t
h
j
um
ps
a
n
d
,
i
n
a
ddi
t
i
o
n,
t
o
e
v
a
l
ua
t
e
m
o
r
e
h
e
dg
i
n
g
s
t
r
a
t
e
gi
e
s
w
i
t
h
f
i
na
n
c
i
a
l
o
pt
i
o
n
s
t
ha
t
a
r
e
off
e
r
e
d
i
n
t
h
e
O
T
C
m
a
r
ke
t
i
n
Co
l
o
m
b
i
a
a
n
d
e
v
a
l
ua
t
i
n
g
t
h
e
m
w
i
t
h
t
h
e
pr
e
m
i
u
m
v
a
l
ue
s
fo
u
n
d
by
t
h
e
B
l
a
c
k
-
S
c
h
o
l
e
s
a
n
d
M
e
rt
o
n
m
e
t
h
o
d
a
n
d
w
i
t
h
a
v
a
ri
a
t
i
o
n
o
f
z
e
r
o
c
o
s
t
s
t
r
a
t
e
gi
e
s
f
o
r
t
h
e
o
pt
i
o
n
s
po
r
t
f
o
l
i
o
s
.
R
EF
ER
EN
C
ES
[
1]
G
.
L
i
,
J
.
Z
hu
,
a
nd
J
.
L
i
,
“
U
nd
e
r
s
t
a
nd
i
ng
bi
l
a
t
e
r
a
l
e
xc
ha
ng
e
r
a
t
e
r
i
s
ks
,
”
J
.
I
nt
.
M
o
ne
y
F
i
nanc
.
,
v
o
l
.
6
8,
pp.
10
3
–
12
9,
20
16.
[
2]
X
.
Y
u,
Z
.
W
a
n
,
X
.
T
u,
a
nd
Y
.
L
i
,
“
T
he
o
pt
i
m
a
l
m
ul
t
i
-
p
e
r
i
o
d
he
dg
i
ng
m
o
de
l
o
f
c
ur
r
e
nc
y
f
ut
ur
e
s
a
n
d
o
pt
i
o
ns
w
i
t
h
e
xpo
ne
n
t
i
a
l
u
t
i
l
i
t
y
,
”
J
.
C
om
pu
t
.
A
pp
l
.
M
a
t
h
.
,
v
o
l
.
366
,
p.
11
2412
,
2
020.
[
3]
E
.
H
ut
s
o
n,
E
.
L
a
i
ng
,
a
n
d
M
.
Y
e
,
“
M
u
t
ua
l
f
und
o
w
ne
r
s
hi
p
a
n
d
f
o
r
e
i
g
n
e
xc
ha
n
g
e
r
i
s
k
i
n
C
h
i
n
e
s
e
f
i
r
m
s
,
”
J
.
I
nt
.
F
i
nanc
.
M
ar
k
.
I
ns
t
i
t
u
t
i
ons
M
one
y
,
v
o
l
.
60
,
pp.
1
69
–
1
92,
2
019
.
[
4]
M
.
M
.
A
r
no
l
d
,
A
.
W
.
R
a
t
hg
e
be
r
,
a
nd
S
.
S
t
öc
k
l
,
“
D
e
t
e
r
m
i
na
n
t
s
o
f
c
o
r
po
r
a
t
e
he
dg
i
ng
:
A
(
s
t
a
t
i
s
t
i
c
a
l
)
m
e
t
a
-
a
n
a
l
y
s
i
s
,
”
Q
.
R
e
v
.
E
c
on
.
F
i
n
anc
.
,
v
o
l
.
54
,
no
.
4
,
pp
.
44
3
–
458
,
2014
.
Evaluation Warning : The document was created with Spire.PDF for Python.
In
do
n
e
s
i
a
n
J
E
l
e
c
E
ng
&
Co
m
p
S
c
i
IS
S
N
:
2502
-
4752
E
v
a
l
uat
i
on
of
op
t
i
ons
por
t
f
ol
i
os
f
or
e
x
c
han
ge
r
at
e
h
e
dg
e
s
(
Mi
gue
l
J
i
m
é
ne
z
-
G
óm
e
z
)
411
[
5]
Y
.
A
y
t
ur
k,
A
.
O
s
m
a
n
,
a
n
d
S
.
Y
a
ni
k,
“
C
o
r
po
r
a
t
e
de
r
i
v
a
t
i
v
e
s
u
s
e
a
nd
f
i
r
m
v
a
l
ue
:
E
v
i
de
nc
e
f
r
o
m
T
ur
ke
y
,
”
B
or
s
a
I
s
t
anb
ul
R
e
v
.
,
v
o
l
.
16
,
no
.
2,
pp
.
108
–
120
,
201
6.
[
6]
J
.
C
he
n
a
nd
T
.
D
.
K
i
ng
,
“
C
o
r
po
r
a
t
e
he
dg
i
ng
a
nd
t
he
c
o
s
t
o
f
de
b
t
,
”
J
.
C
o
r
p
.
F
i
n
anc
.
,
v
o
l
.
29
,
p
p.
22
1
–
24
5,
20
14
.
[
7]
C
.
W
.
S
m
i
t
h
a
nd
R
.
M
.
S
t
u
l
z
,
“
T
he
D
e
t
e
r
m
i
na
nt
s
o
f
F
i
r
m
s
H
e
dg
i
ng
P
o
l
i
c
i
e
s
,
”
J
.
F
i
nan
c
.
Q
uan
t
.
A
na
l
.
,
v
o
l
.
20
,
no
.
4
,
pp.
3
91
–
4
05,
1
985
.
[
8]
D
.
S
pr
c
i
c
a
n
d
Z
.
S
e
v
i
c
,
“
D
e
t
e
r
m
i
na
n
t
s
o
f
c
o
r
po
r
a
t
e
he
dg
i
ng
de
c
i
s
i
o
n:
E
v
i
de
nc
e
f
r
o
m
C
r
o
a
t
i
a
n
a
n
d
S
l
o
v
e
ni
a
n
c
om
pa
ni
e
s
,
”
R
e
s
.
I
n
t
.
B
u
s
.
F
i
nan
c
.
,
v
o
l
.
2
6
,
no
.
1
,
p
p.
1
–
25,
2
012
.
[
9]
D
.
M
.
S
p
r
č
i
ć
,
M
.
T
e
ka
v
c
i
c
,
a
nd
Z
.
S
e
v
i
c
,
“
A
r
e
v
i
e
w
o
f
t
he
r
a
t
i
o
na
l
e
s
f
o
r
c
o
r
po
r
a
t
e
r
i
s
k
m
a
na
g
e
m
e
n
t
:
f
a
s
hi
o
n
o
r
t
he
ne
e
d?
,
”
I
n
t
.
J
.
E
c
on
.
Sc
i
.
A
p
pl
.
R
e
s
.
,
v
o
l
.
1
,
no
.
1
,
pp.
7
1
–
99
,
200
8.
[
10]
S
.
V
a
n
i
t
ha
a
nd
K
.
S
a
r
a
v
a
n
a
kum
a
r
,
“
T
h
e
us
a
g
e
o
f
go
l
d
a
nd
t
he
i
nv
e
s
t
m
e
n
t
a
na
l
y
s
i
s
ba
s
e
d
o
n
g
o
l
d
r
a
t
e
i
n
I
ndi
a
,
”
I
n
t
.
J
.
E
l
e
c
t
r
.
C
om
pu
t
.
E
ng
.
,
v
o
l
.
9,
no
.
5
,
pp.
4
296
–
4301
,
201
9.
[
11]
T
.
I
t
o
,
S
.
K
o
i
buc
hi
,
K
.
S
a
t
o
,
a
n
d
J
.
S
h
i
m
i
z
u,
“
E
xc
ha
ng
e
r
a
t
e
e
xpo
s
ur
e
a
nd
r
i
s
k
m
a
na
g
e
m
e
n
t
:
T
he
c
a
s
e
o
f
J
a
pa
ne
s
e
e
xpo
r
t
i
ng
f
i
r
m
s
,
”
J
.
J
pn.
I
nt
.
E
c
o
n
.
,
v
o
l
.
41
,
pp
.
17
–
2
9,
20
16
.
[
12]
S
.
Á
l
v
a
r
e
z
-
dí
e
z
,
E
.
A
l
f
a
r
o
-
c
i
d,
a
nd
M
.
O
.
F
e
r
ná
n
de
z
-
bl
a
n
c
o
,
“
H
e
d
g
i
ng
f
o
r
e
i
g
n
e
xc
ha
ng
e
r
a
t
e
r
i
s
k:
M
ul
t
i
-
c
ur
r
e
nc
y
di
v
e
r
s
i
f
i
c
a
t
i
o
n,
”
E
u
r
.
J
.
M
anag
.
B
us
i
ne
s
s
E
c
on
om
i
c
s
,
v
o
l
.
25
,
no
.
1
,
pp.
2
–
7,
20
16.
[
13]
P
.
J
o
r
i
o
n,
V
a
l
ue
a
t
r
i
s
k
:
T
he
ne
w
be
nc
hm
ar
k
f
or
m
an
agi
ng
f
i
na
nc
i
al
r
i
s
k
,
N
e
w
Y
o
r
k:
M
c
G
r
a
w
H
i
l
l
,
20
02
.
[
14]
O
.
H
a
dz
i
c
a
nd
S
.
B
i
s
a
no
v
i
c
,
“
R
i
s
k
a
s
s
e
s
s
m
e
n
t
f
o
r
a
nc
i
l
l
a
r
y
s
e
r
v
i
c
e
s
,
”
I
n
t
.
J
.
E
l
e
c
t
r
.
C
om
put
.
E
n
g
.
,
v
o
l
.
9,
no
.
3
,
pp.
15
61
–
1
568
,
2019
.
[
15]
W
.
G
uo
,
X
.
Y
u,
a
nd
Y
.
J
un
,
“
T
r
a
de
a
nd
c
ur
r
e
nc
y
o
pt
i
o
ns
he
dg
i
ng
m
o
de
l
,
”
J
.
C
om
pu
t
.
A
pp
l
.
M
at
h
.
,
v
o
l
.
34
3,
pp.
32
8
–
34
0,
20
18.
[
16]
M
.
C
.
C
hu
a
ng
,
C
.
H
.
W
e
n,
a
nd
S
.
K
.
L
i
n,
“
V
a
l
ua
t
i
o
n
a
nd
e
m
pi
r
i
c
a
l
a
na
l
y
s
i
s
o
f
c
ur
r
e
nc
y
o
pt
i
o
ns
,
”
I
n
t
.
R
e
v
.
E
c
o
n.
F
i
nanc
.
,
v
o
l
.
6
6,
pp
.
71
–
91,
2
020
.
[
17]
K
.
H
.
K
i
m
,
N
.
U
.
K
i
m
,
D
.
C
.
J
u
,
a
nd
J
.
H
.
R
i
,
“
E
f
f
i
c
i
e
nt
he
dg
i
ng
c
ur
r
e
nc
y
o
pt
i
o
ns
i
n
f
r
a
c
t
i
o
na
l
B
r
o
w
ni
a
n
m
o
t
i
o
n
m
o
de
l
w
i
t
h
j
um
ps
,
”
P
hy
s
.
A
S
t
a
t
.
M
e
c
h.
i
t
s
A
p
pl
.
,
v
o
l
.
539
,
p.
12
28
68,
20
20.
[
18]
M
.
B
a
r
j
a
kt
a
r
o
v
i
ć
,
D
.
K
a
r
i
c
,
a
n
d
R
.
Z
e
c
e
v
i
c
,
“
C
ur
r
e
nc
y
o
pt
i
o
ns
i
n
f
u
nc
t
i
o
n
o
f
c
ur
r
e
nc
y
r
i
s
k
he
dg
i
ng
a
nd
s
pe
c
ul
a
t
i
ng
,
”
E
c
on.
A
n
al
.
,
v
o
l
.
44
,
no
.
1
-
2
,
pp.
3
8
–
46
,
201
1.
[
19]
E
.
B
a
j
o
,
M
.
B
a
r
b
i
,
a
nd
S
.
R
o
m
a
g
no
l
i
,
“
O
pt
i
m
a
l
c
o
r
po
r
a
t
e
he
dg
i
ng
us
i
ng
o
pt
i
o
ns
w
i
t
h
ba
s
i
s
a
nd
pr
o
duc
t
i
o
n
r
i
s
k
,
”
N
or
t
h
A
m
.
J
.
E
c
on
.
F
i
na
nc
.
,
v
o
l
.
3
0,
pp
.
56
–
71
,
2014
.
[
20]
D
.
L
i
e
n
a
nd
Y
.
T
s
e
,
“
H
e
dg
i
ng
do
w
ns
i
de
r
i
s
k:
f
ut
ur
e
s
v
s
.
o
pt
i
o
ns
,
”
I
n
t
.
R
e
v
.
E
c
on
.
F
i
na
nc
.
,
v
o
l
.
10
,
no
.
2,
pp.
15
9
–
16
9,
20
01.
[
21]
A
.
J
udg
e
,
“
W
hy
a
nd
ho
w
U
K
f
i
r
m
s
he
dg
e
,
”
E
ur
.
F
i
nanc
.
M
anag
.
,
v
o
l
.
1
2,
no
.
3,
p
p.
40
7
–
44
1,
20
06
.
[
22]
C
.
S
.
T
a
i
,
“
A
s
y
m
m
e
t
r
i
c
c
ur
r
e
nc
y
e
xpo
s
ur
e
a
nd
c
ur
r
e
nc
y
r
i
s
k
pr
i
c
i
ng
,
”
I
n
t
.
R
e
v
.
F
i
n
anc
.
A
na
l
.
,
v
o
l
.
17,
no
.
4,
pp.
64
7
–
66
3,
20
08.
[
23]
K
.
M
.
E
.
D
o
m
i
ng
ue
z
a
nd
L
.
L
.
T
e
s
a
r
,
“
E
xc
ha
ng
e
r
a
t
e
e
xpo
s
ur
e
,
”
J
.
I
nt
.
E
c
o
n
.
,
v
o
l
.
68
,
no
.
1,
pp
.
188
–
218
,
200
6.
[
24]
J
.
F
.
S
o
l
o
m
o
n
a
nd
N
.
L
.
J
o
s
e
ph
,
“
W
hi
c
h
c
o
r
po
r
a
t
e
he
dg
i
ng
m
o
t
i
v
e
s
a
r
e
a
pp
r
o
pr
i
a
t
e
?
A
n
i
ns
t
i
t
u
t
i
o
na
l
s
ha
r
e
ho
l
de
r
s
’
pe
r
s
pe
c
t
i
v
e
,
”
I
nt
.
J
.
F
i
na
nc
.
E
c
on
.
,
v
o
l
.
5
,
no
.
4
,
p
p.
33
9
–
34
7,
20
00
.
[
25]
H
.
K
l
e
i
ne
r
t
a
nd
J
.
K
o
r
b
e
l
,
“
O
pt
i
o
n
pr
i
c
i
ng
b
e
y
o
nd
B
l
a
c
k
–
S
c
ho
l
e
s
b
a
s
e
d
o
n
do
ubl
e
-
f
r
a
c
t
i
o
na
l
d
i
f
f
us
i
o
n,
”
P
hy
s
i
c
a
A
:
St
a
t
i
s
t
i
c
a
l
M
e
c
h
ani
c
s
an
d
i
t
s
A
pp
l
i
c
at
i
o
ns
,
v
o
l
.
449
,
pp
.
200
–
214
,
2
016.
[
26]
J
.
H
ul
l
,
O
p
t
i
on
s
,
f
ut
u
r
e
s
,
an
d
ot
he
r
de
r
i
v
a
t
i
v
e
s
,
8t
h
e
d.
B
o
s
t
o
n:
P
e
a
r
s
o
n
E
duc
a
t
i
o
n,
20
12.
[
27]
N
.
R
.
S
a
r
i
,
W
.
F
.
M
a
hm
udy
,
A
.
P
.
W
i
ba
w
a
,
a
nd
E
.
S
o
na
l
i
t
ha
,
“
E
n
a
b
l
i
ng
e
x
t
e
r
na
l
f
a
c
t
o
r
s
f
o
r
i
nf
l
a
t
i
o
n
r
a
t
e
f
o
r
e
c
a
s
t
i
ng
u
s
i
ng
f
uz
z
y
ne
ur
a
l
s
y
s
t
e
m
,
”
I
n
t
.
J
.
E
l
e
c
t
r
.
C
om
p
ut
.
E
ng
.
,
v
o
l
.
7,
no
.
5
,
pp.
2
746
–
2756
,
201
7.
[
28]
F
.
B
l
a
c
k
a
nd
M
.
S
c
ho
l
e
s
,
“
T
h
e
p
r
i
c
i
ng
o
f
o
pt
i
o
ns
a
nd
c
o
r
po
r
a
t
e
l
i
a
b
i
l
i
t
i
e
s
,
”
J
.
P
ol
i
t
.
E
c
on
.
,
v
o
l
.
81
,
no
.
3
,
pp.
63
7
–
65
4,
19
73.
Evaluation Warning : The document was created with Spire.PDF for Python.